2021年3季度，我国经济生长面临越发庞大严峻的外部环境，发达国家经济景气回落，通胀压力连续上升。国内方面，受地产调控、地方政府隐性债务监管、“双限双控”以及疫情散发等多重因素叠加，我国经济面临一定下行压力，苏醒动能有所减弱。国家统计局数据显示，我国3季度GDP（国内生产总值）同比增长4.9％，跌破5％，工业生产、消费、投资等主要经济数据均有所回落。9月以来，中央多次强调加强跨周期调治，保持经济运行在合理区间，政策重心转向保供稳价、扩能增产，抑制PPI上涨速度等方面。
人民银行2021年第3季度金融统计数据显示，当前金融运行总体平稳，货币供应量和社会融资规模的增速同名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳定，流动性保持合理丰裕。作为金融行业的重要组成部门，信托行业面临资管新规过渡期即将结束和“两压一降”严监管的双重压力，行业转型亟待取得实质性进展。进入3季度，信托资产规模较2季度末有所回落，资产结构继续优化，经营绩效不停提升，信托公司资本实力连续增强，风险抵御能力逐步夯实。下一阶段，信托业将紧密围绕“十四五”规划，始终坚持稳中求进，以监管导向为遵循，掌握行业转型中的新机遇，服务经济高质量生长和人民美好生活。
一、信托资产规模平稳回落，信托资产结构连续优化
（一）信托资产规模小幅回落，规模变化趋向平稳
截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2％，较2季度末环比下降0.94％，较2017年4季度末峰值下降22.11％。自资管新规宣布以来，信托行业在严监管的引导下，信托资产规模连续压降，3季度继2季度首次泛起规�；厣笮》芈�，略高于1季度末资产余额，规模变化趋向平稳。
图1 信托资产规模变换情况
（二）信托资产结构不停优化，业务转型成效初显
从资金来源看，截至2021年3季度末，集合资金信托规模为10.55万亿元，同比增长2.37％，环比增长1.81％；集合资金信托占比为51.63％，环比上升1.39个百分点。单一资金信托规模为5.12万亿元，同比下降26.04％，环比下降8.64％；单一资金信托占比为25.04％，环比降低2.11个百分点。管理工业信托规模为4.77万亿元，同比增长31.37％，环比增长2.21％；管理工业信托占比为23.33％，环比上升0.72个百分点。
信托业务转型成效在信托资金来源的规模及占比变化上有所体现。2017年4季度以来，以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅凌驾20％。集合资金信托、管理工业信托规模保持平稳增长，反映出信托公司在积极谋划业务转型。
图2 信托资产按资金来源分类的规模及占比
从信托功效来看，事务管理类信托规模及占比仍居首位但连续下降。截至2021年3季度末，事务管理类信托规模为8.55万亿元，同比下降7.38％，环比下降3.6％；事务管理类信托占比为41.83％，同比上升2.43个百分点，环比下降1.15个百分点。
投资类信托泛起快速增长态势，规模占比已接近事务管理类信托。截至2021年3季度末，投资类信托规模增至8.03万亿元，同比大幅增长41.42％，环比增长5.19％；投资类信托占比升至39.29％，同比上升12.07个百分点，环比上升2.29个百分点。
在监管部门连续压降融资类信托的政策配景下，融资类信托规模自2020年3季度以来快速回落。截至2021年3季度末，融资类信托规模为3.86万亿元，同比下降35.13％，环比下降6.57％；融资类信托占比为18.88％，同比下降9.64个百分点，环比下降1.14个百分点。
事务管理类、投资类和融资类的信托规模及占比变化表明，信托行业正在切合监管导向下，着力优化业务结构，积极提升主动管理能力。
图3 信托资产按功效分类的规模及占比
二、信托资金加速投向证券市场，资金运用方式连续优化
（一）信托资金投向结构优化，证券市场规模连续增长
资管新规过渡期临近结束，通道业务连续压缩，非标投资明显减少，尺度化投资快速生长，信托业转型取得一定成效。截至2021年3季度末，资金信托规模为15.67万亿元，同比下降9.04％。从资金信托在五大领域占比来看，排序分别是工商企业（29.02％）、证券市�。�19.50％）、基础工业（12.52％）、房地工业（12.42％）、金融机构（12.12％）。
图4 资金信托按投向分类的规模及增长情况
1.工商企业
恒久以来，工商企业信托稳定占据资金信托投向的第一位，是信托支持实体经济的直接体现。截至2021年3季度末，投向工商企业的资金信托余额为4.55万亿元，同比下降16.12％，环比下降5.06％；工商企业信托占比为29.02％，同比降低2.45个百分点，环比降低0.98个百分点。陪同资金信托整体规模的收缩，工商企业信托规模有所减少。尽管如此，信托业不停探索发挥行业优势，为区域经济生长和工商企业经营提供更多更好的金融支持和服务。
2.证券市场
证券市场是资金信托投向的第二大领域。截至2021年3季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12％，环比增长9.22％；证券市场信托占比升至19.50％，同比上升6.66个百分点，环比上升1.98个百分点。其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增长分别为6.54％、57.36％和10.75％，各自的占比分别为4.12％、13.60％和1.78％�？梢苑⑾�，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产物，尤其是投向债券的资金信托产物同比大幅增长。
标品信托是信托公司业务转型的重点领域。在政策的引导下，预计证券市场信托的规模和占比将连续提升。与此同时，资本市场深化革新的环境为信托公司带来了尺度化资产投资机会，信托公司应充实发挥信托资产的本源属性，生长直接融资业务，促使金融市场投融资结构与实体经济生长结构相匹配，形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格式。
3.基础工业
截至2021年3季度末，投向基础工业的资金信托余额为1.96万亿元，同比下降28.89％，环比下降8.45％；基础工业信托占比降至12.52％，同比降低3.49个百分点，环比降低0.90个百分点。
2021年上半年，银保监会与财政部联合发文，规范地方政府相关融资业务，防止新增地方政府隐性债务，短期内对基础工业信托业务带来较大影响。但在新基建的生长理念下，基础工业信托仍有较大生长空间。新基建是信托公司转型生长的重要偏向，需要不停拓展业务模式，富厚资产端类型，以适应市场不停变化的新需求。
4.房地工业
在“房住不炒”的政策定位下，有关部门对房地产行业的管控连续加码，融资条件也不停收紧，同时房地产企业违约事件频发，信托公司在房地产领域的资金投入连续收紧。截至2021年3季度末，投向房地工业的资金信托余额为1.95万亿元，同比下降18.13％，环比下降6.30％；房地工业信托占比降至12.42％，同比降低1.38个百分点，环比降低0.59个百分点。
房地产行业调控升级有助于防范金融资源过度集中，制止由此带来的资源浪费和潜在系统性金融风险。同时，房地产信托业务规模和占比的下降，有助于信托公司将更多资金投入经济转型升级的重点领域，更好地发挥信托服务实体经济高质量生长的职能。
5.金融机构
截至2021年3季度末，投向金融机构的资金信托余额为1.90万亿元，同比下降11.68％，环比下降0.64％；金融机构信托占比降至12.12％，同比降低0.36％个百分点，环比上升0.15个百分点。
在监管部门的指导下，信托业“两压一降”见成效，当前投向金融机构的资金信托规模较2017年末的高点（4.11万亿元）已压缩过半，资金空转现象明显减少，在提高金融效率的同时，有助于减少资金链条过长隐匿的风险。
（二）信托资金运用方式改善，贷款占比继续减少
从资金信托的资金运用方式来看，贷款（29.99％）、可供出售及持有至到期投资（27.03％）和交易性金融资产投资（20.97％）排名前三。
在信托业务转型的配景下，贷款规模已经连续9个季度缩减。截至2021年3季度末，贷款规模为4.70万亿元，同比大幅下降29.26％，环比下降8.81％；贷款占比降至29.99％，同比降低8.57个百分点，环比降低2.29个百分点。
买入返售同样泛起大幅缩减。截至2021年3季度末，买入返售规模为0.48万亿元，同比大幅下降32.77％，环比下降7.78％；买入返售占比降至3.04％，同比降低1.07个百分点，环比降低0.20个百分点。
受益于证券市场及证券投资信托的快速生长，交易性金融资产投资规模自2020年3季度开始迅速增长。截至2021年3季度末，交易性金融资产投资规模增至3.29万亿元，同比大幅增长48.78％，环比增长15.41％；交易性金融资产投资占比到达20.97％，同比上升8.15个百分点，环比上升3.14个百分点。
图5 资金信托种种运用方式占比变化情况
三、信托公司资本实力增强，提质增效结果显现
（一）所有者权益增速平稳，资本实力夯实
今年以来，信托公司的资本实力继续增强。截至2021年3季度末，全行业68家信托公司所有者权益总额为7006.08亿元，同比增长6.47％，环比增长1.17％，增速平稳。
从所有者权益的组成来看，实收资本和信托赔偿准备较2020年泛起较明显增长，未分配利润小幅上升。截至2021年3季度末，实收资本为3187.21亿元，同比增长8.68％，环比增长1.05％，实收资本占比为45.49％，同比上升0.93个百分点，环比小幅下降0.05个百分点；信托赔偿准备为329.66亿元，同比增长11.28％，与上季度持平；信托赔偿准备占比为4.71％，同比小幅增长0.2个百分点，环比小幅下降0.06个百分点；未分配利润为2082.27亿元，同比增长3.14％，环比增长1.48％；未分配利润占比为29.72％，同比降低0.96个百分点，环比上升0.09个百分点。在经济下行压力较大、监管政策收紧及行业风险加剧袒露的形势下，夯实资本实力是信托公司转型生长的前提和基石。
图6 信托公司所有者权益的主要组成及占比
（二）固有资产运用以投资为主，结构变化不大
从固有资产的运用方式来看，截至2021年3季度末，投资规模为6933.02亿元，同比增长7.69％，环比增长1.59％；投资占比为81.53％，同比上升0.13个百分点，环比小幅下降0.17个百分点。贷款规模为651.31亿元，同比大幅增长43.48％，环比增长4.06％；贷款占比为7.66％，同比上升1.92个百分点，环比上升0.17个百分点�；醣依嘧什婺Ｎ�424.75亿元，同比下降6.27％，环比下降1.63％；货币类资产占比为4.99％，同比下降0.74个百分点，环比下降0.17个百分点。
图7 固有资产主要运用方式的结构变化
（三）经营收入增速小幅下降，经营业绩企稳增效
信托全行业经营收入增速略有回落，但信托业务整体稳定性良好，提质增效结果显现。
1.信托业务保持良好稳定性
截至2021年3季度末，信托公司实现经营收入872.64亿元，同比增长3.69％，增速有所放缓。2021年第3季度，信托公司单季营业收入为270.34亿元，同比下降7.13％。
从收入结构来看，信托业务收入是信托公司最主要的收入来源，继续保持良好的稳定性。截至2021年3季度末，信托公司实现信托业务收入632.29亿元，同比增长2.68％；信托业务收入占比为72.46％。
2021年3季度，投资收益延续增长态势，但占比略有下降。截至2021年3季度末，信托公司实现投资收益185.19亿元，同比增长10.44％；投资收益占比为20.97％，同比下降1.05个百分点。
利息收入同样实现了较快的增长。截至2021年3季度末，信托公司实现利息收入44.44亿元，同比增长12.89％；利息收入占比为5.97％，同比上升1.29个百分点。
图8 信托公司经营收入主要组成与信托业务收入占比
2.提质增效结果显现
2021年3季度信托公司利润规模延续增长态势。截至2021年3季度末，信托公司累计利润为556.76亿元，同比增长14.58％，增速较2季度略降1.50个百分点。同时，3季度利润同比增速凌驾营收增速（3.69％）10.90个百分点，表明信托公司连续压缩营业成本，提高经营质效，转型成效逐步显现。
图9 营业收入与利润总额当年累计值及其同比增速
四、信托业生长偏向日趋明确，业务转型进入攻关期
2021年11月，党的十九届六中全会在北京召开。银保监会在转达学习贯彻党的十九届六中全会精神时指出，金融事情要聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融革新三项任务，增强金融服务新生长格式的能力，准确贯彻新生长理念，推动构建新生长格式，平衡好稳增长和防风险的关系，坚决守住不发生系统性金融风险底线。信托业应切实把党的十九届六中全会精神贯彻到各项事情中去，在供应侧结构性革新的大配景下，掌握经济生长趋势，重塑信托业生长的新优势和新能力，服务实体经济高质量生长。
（一）提高服务实体经济能力，有效支持经济高质量生长
习近平总书记关于金融事情的重要论述指出，服务实体经济是金融事情的出发点和落脚点。信托公司应始终坚持以服务实体经济为导向，积极贯彻落实国家政策，不停优化完善与实体经济结构和融资需求相适应的、多条理且广笼罩的业务结构，为实体经济生长提供高质量金融服务，实现行业与实体经济的良性互动和协调生长。
（二）积极有为促进配合富足，扎实推进慈善实践
促进配合富足，要重点关注地域差距、城乡差距、收入差距问题，在不停提高城乡居民收入水平的同时，不停缩小收入分配差距。慈善信托是助力解决贫困问题、缩小收入差距、促进配合富足的新型慈善工具，是我国慈善事业的重要组成部门，是实现第三次分配的重要方式。信托公司应连续创新业务模式，更好发挥慈善信托在居民财富管理中的作用，实现更多高净值客户慈善需求落地。
（三）遵循监管导向坚定转型，有序压降融资和通道类业务
压降融资和通道类业务是防范行业风险，制止行业盲目扩张带来风险隐患，促进行业可连续生长的一定要求。信托公司应提高站位，增强大局意识，贯彻监管部署部署，有序压降通道及融资类业务规模。
（四）掌握资本市场生长新机遇，构建差异化的资管能力
2018年以来，随着宏观经济和政策的变化，信托行业传统融资类业务展业受限，各信托公司逐步发力资产管理业务，鼎力开发尺度化信托产物。未来，信托公司应积极拥抱资本市场，掌握新机遇，提升主动管理能力，依托“投行+资管”的优势，建立具有自身特色的产物线，构筑细分领域的差异化竞争优势。
（五）拓展绿色信托业务实践，支持绿色低碳生长
力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策。在“双碳”目标的指引下，中国经济将迎来绿色低碳转型，机遇与挑战并存。信托公司在前期开展绿色信托业务实践与创新的基础上，通过加入碳市场交易、灵活运用资产证券化工具探索绿色供应链金融服务、设立慈善信托支持绿色公益等多种方式，有效支持绿色低碳生长。
来源：中国信托业协会
作者： 特约研究员 周萍
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