证监会规范私募资管业务 严格落实“去通道”要求
时间：2018/10/23 来源：证券日报 作者：左永刚
为推动证券期货经营机构私募资产管理业务规范健康生长，促进统一资产管理产物监管尺度，有效防范金融风险，10月22日，证监会宣布实施《证券期货经营机构私募资产管理业务管理措施》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称《资管细则》）。证监会相关部门卖力人就相关问题回答了记者提问。
记者：制定出台《资管细则》的配景是什么？
答：2018年4月27日，人民银行牵头制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）宣布实施。证监会此次宣布实施《资管细则》，既是落实《指导意见》的重要举措，也是2016年以来证监会加强证券期货经营机构私募资管业务监管政策的延续。《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部门监管指标较现行监管规定略有放宽。总体看，有利于实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实�；ね蹲收吆戏ㄈㄒ�，防范系统性风险。
记者：《资管细则》制定的基本原则是什么？
答：《资管细则》起草遵循以下四个基本原则：一是统一监管规则，促进公正竞争。二是立足有效整合，坚持问题导向。三是细化指标流程，提高可操作性。四是增加规则前瞻性，确保平稳过渡。
记者：《资管细则》的适用范围是什么？
答：《资管细则》适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务，包罗投资于上市公司股票、债券等尺度化资产的私募资管业务，也包罗投资于未上市企业股权等非尺度化资产的私募资管业务。证券期货经营机构设立特定目的公司或者合伙企业从事私募资管业务的，参照适用《资管细则》。此外，考虑到证监会对于证券期货经营机构开展合格境内机构投资者境外证券投资管理业务（以下简称QDII业务）已有专门规定，证券期货经营机构主要凭据现行监管规定开展QDII业务，《资管细则》的实施差池现有QDII业务模式发生影响。
记者：《资管细则》在加强投资者�；し矫嬷饕心男┕娑�？
答：证监会高度重视投资者特别是中小投资者�；な虑�，《资管细则》在募集销售、信息披露、投资运作等环节，进一步强化了对投资者合法权益的�；�。
一是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务，“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，接纳须要手段对合格投资者身份进行核查验证；遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险蒙受能力低于产物风险品级的投资者销售资产管理计划；区分差异类别产物风险特征，将投资于非尺度化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。
二是做实做细信息披露。系统梳理证券期货经营机构应当提供的信息披露文件，细化计划说明书、风险揭示书、资产管理计划季度陈诉和年度陈诉体例要求，要求向投资者揭示产物投向及连续运作情况。
三是进一步规范投资运作。针对私募资管业务投资运作中损害投资者利益的突出问题，予以针对性规制。包罗合同变换、关联交易等事项须事先征得投资者同意；明确资管计划用度列支要求，资管计划建立前发生的用度，以及存续期间发生的与募集有关的用度，不得在计划资产中列支；规范业绩酬金提取，限定提取频率和提取比例等。
记者：《资管细则》从哪些方面，进一步健全了私募资管业务的投资运作制度体系？
答：《资管细则》适度借鉴公募基金“组合投资、强制托管、充实披露、独立运作”的成熟经验，并结合私募资管业务特点，从以下方面，进一步完善投资运作制度体系。
一是组合投资。《资管细则》统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资，应当接纳资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制。同时，考虑投资者风险蒙受能力，并为业务开展保留须要灵活性，规定全部投资者均为专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元的关闭式集合资管计划等不受前述规定限制。
二是强制托管。原则规定了强制独立托管的要求，并考虑到单一资管计划的特征，允许委托人与管理人约定不作独立托管，但要双方合意而且充实风险揭示。同时，对于投资于非标资产的资管计划，要求资管合同必须事先准确、合理约定托管人的职责界限、托管人与管理人的权利义务，向投资者充实揭示风险。
三是独立运作。严格落实《指导意见》“去通道”要求，要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资计谋和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人凭据委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。
记者：《资管细则》在规制私募资管业务重点风险方面，有哪些具体规定？
答：总结近几年监管经验，《资管细则》对流动性风险和关联交易进行了重点规制。
流动性风险防控方面，一是强调期限匹配，并明确具体要求。二是考虑私募特征，限制产物开放频率，规范高频开放产物投资运作。三是要求集合资管计划开放退出期内，保持10%的高流动性资产。四是规定流动性风险管理工具。包罗延期管理巨额退出申请、暂停接受退出申请、收取短期赎回费等。
关联交易规制方面，一是明确基本原则。关联交易应事先取得全部投资者同意，事后见告投资者和托管人，并严格履行陈诉义务。二是禁止将集合计划资产投向管理人、托管人及前述机构的关联方的非尺度化资产。三是禁止利用分级产物为劣后级委托人及其关联方提供融资。四是关联方加入资管计划的，证券期货经营机构应当履行披露和陈诉义务，并监控资管计划账户。
记者：《资管细则》如何对资管计划投资非尺度化资产进行规范？
答：《资管细则》从以下四方面，对资管计划投资非尺度化资产进行了系统规范：一是以是否具备公允价值和较高流动性等为尺度，明确非标债权类资产凭据《指导意见》的规定进行认定。二是为规制因随意创设种种收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非尺度化资产的“资质”要求，包罗合法、真实、有效、可特定化等。三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得凌驾全部资管计划净资产的35%，并允许凭据母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为制止影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗卖力投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。
记者：《资管细则》关于过渡期有何部署？
答：《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》宣布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性部署。
过渡期内，在有序压缩存量尚不切合《资管细则》规定的产物整体规模的前提下，允许存量尚不切合《资管细则》规定的产物滚动续作，且不统一限定整革新度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会卖力监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。
过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非尺度化债权类资产，以及未到期的存量非尺度化股权类资产，经证监会同意，接纳适当部署妥善处置。
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