信托公司探索资产支持票据批量刊行
时间：2017/6/22 作者：刘夏村 来源：中国证券报
6月16日 ，由民生银行担任提倡机构、中诚信托担任刊行载体管理机构的资产支持票据（ABN）刊行乐成。相关人士介绍 ，这是银行间市场首单批量刊行模式的信托型ABN ，打破了以往“逐单注册、逐单刊行”的模式 ，极大地提高了信托型ABN的融资效率。
中国证券报记者了解到 ，自去年底中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会（下称“交易商协会”）修订ABN指引 ，引入特定目的信托作为刊行载体后 ，信托公司开始鼎力拓展该业务 ，使得ABN在融资主体组成、基础资产类型、交易结构等方面取得不小的突破。
探索ABN批量刊行
所谓资产支持票据 ，即是指非金融企业（以下称“提倡机构”）为实现融资目的 ，接纳结构化方式 ，通过刊行载体刊行的由基础资产所发生的现金流作为收益支持的 ，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
2017年6月16日 ，由民生银行担任提倡机构、中诚信托担任刊行载体管理机构的“民生2017年度第一期企业应收账款资产支持票据（17民生ABN001）”乐成刊行 ，这标志着银行间市场首单接纳批量刊行模式的信托型ABN正式落地。
该资产支持票据注册金额100亿元 ，第一期刊行金额为10.305亿元 ，1年期 ，大公国际对各档的评级均为AAA。该资产支持票据的基础资产为各提倡机构持有的贸易应收账款债权 ，包罗货物贸易和租赁、工程等服务贸易。
相关人士介绍 ，该资产支持票据交易结构上的创新在于 ，跳出单一提倡机构的窠臼 ，首次在交易结构中引入提倡机构之署理人这一角色 ，由提倡机构署理人接受多家提倡机构的委托 ，汇集多家提倡机构持有的应收账款债权 ，交付给刊行载体管理机构设立特定目的信托。中诚信托标品信托事业部卖力该项目的信托经理体现：“这种交易结构上的创新设计 ，大大拓宽了资产规模的准入范围和提倡机构的准入范围 ，也为中小型企业提供了新的融资渠道。”
另外 ，尺度化操作、批量刊行是该ABN刊行的重要特点。在设定了提倡机构和基础资产准入机制、尽职视察机制、现金流切割要领、期间操作管理规范以及违约处�；频瘸叨然贫鹊那疤嵯� ，该资产支持票据接纳了“一次注册、多次刊行”批量刊行方案。对此 ，上述信托经理体现 ，这打破了以往“逐单注册、逐单刊行”的模式 ，极大地提高了信托型ABN这一证券化融资工具的融资效率 ，对资产支持票据市场规模的扩大具有积极的推行动用。
未来生长可期
中国证券报记者了解到 ，2016年12月 ，交易商协会修订ABN指引 ，引入特定目的信托作为刊行载体 ，满足多样化结构融资需求以来 ，市场对ABN的生长充满期待。凭据WIND不完全统计 ，从2016年6月刊行首单信托型ABN以来 ，截至2017年6月15日 ，市场共刊行信托型ABN14单 ，合计规模约320亿元。2017年以来乐成刊行8单 ，刊行规模168亿元。
业内人士指出 ，交易商协会修订ABN指引半年以来 ，ABN在融资主体组成、基础资产类型、交易结构等方面取得不小突破。例如 ，在融资主体组成方面 ，ABN指引修订前 ，利用刊行ABN进行融资的企业基本上都为城投企业和基础设施运营企业。ABN指引修订后 ，信托型ABN的刊行企业类型显著多样化。在基础资产类型方面 ，ABN的基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等工业权利 ，以及基础设施、商业物业等不动产工业或相关工业权利等。此外 ，在交易结构上 ，2017年 ，双SPV交易结构在ABN中也得到应用。
不外值得关注的是 ，作为信托型ABN的主要对标产物 ，企业ABS在2017年前5个月刊行规模高达2400亿元 ，远远领先于信托型ABN。国投泰康信托研发部认为 ，当前信托型ABN生长速度不及预期 ，主要有三个原因：第一 ，交易商协会对刊行企业的主体资格、基础资产要求更为严格。当前刊行信托型ABN的提倡机构评级以AAA和AA+为主 ，显著高于ABS提倡机构；第二 ，信托型ABN注册效率不及ABS。ABN需要3-6个月 ，而ABS只需要1个月。由于注册期限长 ，ABN刊行不确定性更大；第三 ，对于刊行ABS ，企业、中介机构都已轻车熟路 ，而刊行信托型ABN ，交易商协会、融资企业、中介机构都还处在探索阶段 ，信托型ABN的市场需要耐心培育。
搜索
今年会官网登录入口财富
官方APP下载
关注官方微信